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卓然股份:股权转让或涉嫌利益输送资产负债率超同行企业均值

发布日期:2021-06-21 17:39   来源:未知   阅读:

  www.hljhu.cn,上海卓然工程技术股份有限公司(以下简称“卓然股份”)拟在科创板IPO,早在2017年其向主板发起挑战,最终折戟,如今又卷土重来。但根据科创板最新要求,公司研发人员的数量占员工总数的比例应在10%以上。

  2018年,卓然股份研发人员占比仅为8.08%,为了符合标准,其迅速招兵买马,2019年研发人员的数量由上年的35人增至由58人,2020年又扩招至86人,最终研发人员占比提升至12.43%,终过红线。

  此次IPO,卓然股份拟公开发行股票数量不超过5066.67万股,募集资金主要用于石化专用设备生产项目、研发运营支持中心及信息化建设项目,合计达6.095亿元

  股权价格短时不同价,上演天地版。2019年7月10日,新天国际将其持有卓然股份720.00万股(占总股本4.74%)以4,500.00万元的价格转让给泰达瑞顿,股权转让价格为6.25元/股。在2019年8月至9月,又进行了一次转让,宁波天同分别与曹玉、宁凯功、于长青、白雨桐签署《股权转让协议》,宁波天同将所持卓然股份部分股份分别转让给曹玉、宁凯功、于长青、白雨桐,价格也是6.25元,其中白雨桐价格略高,6.81元。

  如果说这两次转让价格还算正常,接下来就令人奇怪了,2019年11月18日,杨素与肖飞、关剑分别签订《股权转让协议》,杨素将其持有卓然股份32.00万股转让给肖飞;48.00万股格转让给关剑,股权转让价格直接飙升为12.00元/股。与上一个次的股权转让,仅仅间隔不到两个月的时间,增值有那么快?

  但是在2020年9月1日,宁波天同分别与鲍再冉、马立慧签署股权转让协议,价格为直接下降到了2.5元/股,按正常道理应该是价格上升,因为企业估值上升了,但是事情就是这样简单粗暴,天地版上演。招股书并未说明依据,也未进行同行业对比,其实说也白说,做都做了,只不过找个合理借口罢了!

  价格不同还不算,历史上卓然股份在设立有限公司时,当时的主要股东是江苏标新,这是一家集体企业,招股书说江苏标新已于2000年8月26日召开股东会并审议通过这次集体资产转让事项。

  但是直到2021年4月21日,靖江市人民政府出具《关于确认江苏标新农机销售维修有限公司股权转让有关事项的批复》才予以确认,也就是时间已经过去了11年。如果不是为了这次上市,这个手续还没有,转让手续存在着瑕疵。

  根据卓然股份第一轮回复:2000年8月26日,江苏标新召开股东会并作出决议,同意标新特总厂将其所持江苏标新390万元出资额转让给赵纪忠、倪志伟、赵兴章、殷介龙、陆纪山、刘荣生、谭志荣、 顾章云、杨国平、李雄。同日,江苏标新全体股东签署章程修正案。

  但是,工商资料显示标新特总厂成立时间是2000年9月30日,那么,比转让时间晚了一个月,换句话说,标新特总厂这家公司还没有成立,是如何召开股东大会进行股权转让的呢?

  卓然股份是大型炼油化工专用装备模块化、集成化制造的提供商,专业为石油化工、炼油、天然气化工等领域的客户提供设计、制造、安装和服务一体化的解决方案,产品生产主要由两家子公司负责,即卓然靖江及卓智重工。

  卓然靖江主要负责工业炉主体压力部件(压力容器、离心浇铸炉管、对流模块等)的制造。卓智重工主要负责大型工业炉整体装备和移动装置的制造。公司生产模式主要有 传统模块化、大型模块化及整炉模块化集成化等三种生产供货模式。

  2017年-2019年及2020年1-9月,卓然股份的营业收入分别为6.89亿元、8.16亿元、13.95亿元和18.83亿元,2018年和2019年同比增长18.4%和71%;净利润分别为0.44亿元、0.4亿元、1.12亿元和1.82亿元,2018年和2019年同比增长-9.4%和180%,营收与净利润增速差异很大,特别是2020年1-9月的净利润几乎是2017年-2019年三年净利润之和。

  公司主要产品和服务可以分为石化专用设备、炼油专用设备、工程总包服务和其他产品及服务,其中石化专用设备和炼油专用设备作为公司的两类主要产品,石化专用设备的收入占主营业务收入的比例分别为53.80%、34.39%、48.32%和73.09%;炼油专用设备的收入占主营业务收入的比例分别为24.01%、53.53%、41.25%和6.56%。石化专用设备成为2020年1-9月最主要的收入来源。

  2020年1-9月主营业务收入年化后较上年增加11.68亿元及增长86.99%主要系浙石化舟山4000万吨/年炼化一体化项目二期工程订单部分项目于2020年完工,宁波华泰70万吨/年轻烃利用项目60万吨/年乙丙烷脱氢装置和龙油化工550万吨/年重油催化热裂解项目40万吨/年轻烃裂解装置乙烯裂解炉项目于2020年三季度完工,另当年新增子公司博颂化工确认了远东科技15万吨丙烷脱氢(ADHO)装置项目收入。

  2017年-2019年及2020年1-9月卓然股份的综合毛利率分别为26.00%、24.27%、23.22%和19.11%,主营业务毛利率分别为26.32%、24.27%、23.69%和19.11%,呈下降趋势,公司称,主要系公司近年来大客户增多,单个项目规模不断增大,公司给予部分大客户一定的让利。另2020 年卓然股份收购博颂化工后开始为客户提供工程总包服务,当期确认收入2.30亿元,毛利率为11.29%,一定程度上降低了公司最近一期综合毛利率。

  报告期内,来自于国内的主营业务收入分别占主营业务收入的85.87%、93.74%、95.42%和 98.87%,国内销售为公司收入的主要来源,主要系在我国聚乙烯大量依赖进口和聚乙烯消费量持续增长的背景下,众多民营企业进入炼化行业,国内大型炼化专用设备市场需求持续增长。

  值得注意的是,石油、化工及钢铁等行业的发展受宏观经济周期波动的影响较大。一旦受宏观经济波动的影响,下游行业景气度降低,将对公司的经营业绩产生不利影响。

  石油化工属于资源密集型和资金密集型产业,因此新进入该行业的企业需要较为雄厚的资金实力。

  由于行业特征,卓然股份在进行集成化生产过程中需要采购大量的设备及辅助设施,原材料成本在营业成本中构成比例较大,且原材料采购需要占用大量的资金,并且该行业需要有一定的回款周期,对流动资金的占用也较大,故此对企业会进一步构成资金压力。

  近年来,卓然股份资产负债率就持续走高,报告期各期末,其资产负债率分别为75.92%、82.00%、87.31%和88.71%,高于同行可比上市公司平均水平。

  据业内人士分析,资金实力不足的企业难以在该产业内形成较大的生产规模。若面对上涨的石油价格无法有效降低单位成本,其将会被行业迅速淘汰。而这也许是卓然股份本次IPO的重要目的之一。

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